我們對2011年中國宏觀經濟的根本見解是：增速企穩，通脹回落，轉型加快。我國經濟規模在近期兩年已上新臺階，現有的物質和環境不支持2011年經濟繼續維持高增長、低通脹。2011年上半年，受錢幣緊縮、四萬億投資退出、商品房和汽車販售減速、出口增速回落等因素陰礙，GDP同比增速將回落到89鄰近企穩，來歲下半年轉財神娛樂城體驗金型加快，GDP增速將回升到95。最近市場頗為注目的通脹包袱將跟著經財神娛樂城app濟減速和宏觀調控在來歲春節后部門緩解，來歲下半年有效緩解。在內地通脹包袱高企和國際上成為環球再均衡的重點的場合下，轉型加快，著力點是增進花費，增進中西部成長和強力成長戰略性新興行業。2011年上半年將辦妥刺激政策的消化，下半年實現向新一輪經濟增長周期的過渡。
課題構造員：
滕泰 首席經濟學家
郝大明 宏觀解析師
張磊 宏觀解析師
鐘正生 宏觀解析師
2011上半年軟著陸
從訂單、庫存、汽車和商品房販售、新開工投資項目、M1增速、經濟景氣指數等先行指標看，本年四季度和來歲1月將是一個補庫存過程，來歲2月到6月將是一個去庫存過程，來歲二季度辦妥已往兩年刺激政策的消化，實現軟著陸。
第一，需要微升，庫存勁升，生產高增長難以連續較永劫間。
12月1日公布的最新PMI指數表示，新訂單指數11月僅比10月微升01個百分點，但生產指數比10月上升14個百分點，產製品庫存指數上升20個百分點，購進價錢指數上升36個百分點，反應內地需要的入口指數下跌18個百分點，這表示，12月將是一個補庫存過程，生產可能還會高增長，但難以連續較永劫間，我們預計生產高增長連續到春節前。
入口指數回落前兆短期經濟將回落。我國PMI入口指數本年3月達到階段性高點537，之后連續下行4個月，9月，入口指數再次到達階段性高點529，并在10月和11月持續下行2個月，這前兆著，前程經濟再次回落的可能性較大。
購進價錢指數前兆短期經濟可能回落。本年4月，購進價錢指數位于階段性高點726，受房地產調控，經濟連續下行4個月。目前，購進價錢指數位于階段性高點735，高于本年4月，并且，通脹包袱高企，物價調控從10月已經開端，預測調控時間至少連續半年，這意味著從11月開端的半年經濟將以回落為主。
第二，汽車和商品房販售增速來歲將回落。
首要，汽車販售增速在4-7月持續4個月回落，8-11月持續4個月顯露反彈。汽車販售元旦前面對優惠政策到期的陰礙，一月份還會受到春節刺激，增速得以維持；來歲二月起，假如沒有更強的政策刺激，汽車販售增速將顯著回落。
其次，商品房販售增速在3-7月持續5個月增速回落后持續3個月反彈，此中，7月增速回落到－154，9月反彈到166，10月回落到160，11月盡管販售面積到達10113萬平，但同比增速仍回落到145％。受本年四季度房地產調控政策再度增強陰礙，我們預計來歲上半年商品房販售增速將繼續回落。
第三，新開工投資項目同比下行前兆前程投資增速回落。
本年1-10月，城鎮固定財產投資金年新開工項目個數280萬個，比上年同期減少13財神娛樂城 老虎機136個，新開工項目累計方案總投資額154萬億元，同比增長238，比去年同期回落573個百分點。新開工項目個數和方案總投資是固定財產投資的先行指標，新開工項目個數同比大幅減少，方案總投資額大幅回落，前兆著投資增速仍將回落。
第四，M1增速來歲將現Z型走勢。
M1增速是反應經濟活潑水平的先行指標。本年1月M1增速創下39的高點后，連續下行，最低到9月的209，10月反彈到221。從古史來看，目前M1增速仍然較高，與2007年8月經濟增長高峰期的228極度靠攏，也與經濟調換期的2000年6月的237對照靠攏。這就意味著，目前M1增速雖經驗連續回落，仍有較大的下行空間。預測來歲一季度信貸提升，M1增速將上行，二季度，信貸和錢幣將趨于緊縮，M1增速將回落，下半年，M1增速將上升，全年M1走勢展示Z型。
第五，先行指數前兆經濟增速回落連續到來歲二季度。
我國宏觀經濟景氣先行指數領先一致指數約5個月。自本年3月起，先行指數連續下行，一直到8月1016，9月和10月持平1016，縱然11月向上，一致指數最早來歲4月才開端上行。
從先行指數的新開工投資項目、錢幣供給M2、房地產開闢領先指數等指標解析，11月和12月物價調控，錢幣趨緊，先行指數將將下行，這種場合春節前變更的可能性較小，假如2月物價回落、調控有所松動，先行指數向上，那麼5個月后，即進入三季度，經濟將開端回升。
增速上半年企穩 下半年步入新周期
短期通脹包袱高企錢幣緊縮，中期投資和出口增速回落，歷久地盤、勞動力、物質、專業等增長遇到瓶頸，2011年財神娛樂詐騙經濟增長速度將低于2010年。預計2011年上半年GDP增長89，實現政策刺激后的軟著陸。下半年，通脹回落，政策恰當放松，轉型加快，經濟回升，預計GDP增長95，經濟實現向新一輪經濟增長周期上升期的轉換。
第一，投資增速小幅回落。
除新開工項目同比下行外，治理場所執政機構融資平臺壓制場所項目投資，房地產調控壓制房地產投資，壓制通脹錢幣趨緊等因素都將壓制2011贏 財神 娛樂 城年投資增長，預計2011年投資增速將低于2010年。
治理場所執政機構融資平臺壓制場所項目投資。為支持4萬億投資方案，2009年新增人民幣抵押959萬億元，本年將新增約75萬億元。在貸給場所執政機構融資平臺的77萬億元抵押中，約有23面對違約危害。中心經濟任務會議要求增強場所執政機構性債務控制，斷然防範借十二五開局盲目鋪攤子、上項目。2011年，除擔保4萬億經濟刺激方案的在建和續建項目，銀行將嚴峻限制向場所執政機構融資平臺下的新項目頒發抵押。這就前兆著，來歲場所項目投資資本起源受到較大限制，場所項目投資增速受到較大限制。
