精實 2024-06-17 154907 賴宏昌
是的，QE3不是歐巴馬的勝選擔保！缺乏配套財務政策的量化寬鬆錢幣政策(QE)就像沒有牙齒的老虎，只能讓經濟免於陷入慌亂，無法動員繁華。鴻海(2317)董事長郭臺銘日前說，美國早晚會推出QE3。郭董沒說的幸運拉霸機比賽是，就算有QE也無法解決當前成熟經濟體面對的困難！郭董勤跑日本找配合伙計是對的，由於日本企業有專業但缺乏創業冒險精力(註：日本利率趨近於零，但上市企業零欠債比例卻創古史新高)。但是，即便雄才粗略如郭董，也需求各地執政機構的合作才幹造就勝利事業。當前環球經濟疑問核心在於欠債累累的泰西執政機構想透過央行的超低利率誘使花費者、民間企業舉債。疑問是，泰西日等國巨大的主權債務可能靠強勁經濟發展率(創建出可觀稅收)減至可連續水準嗎？就美國企業來說，除了要掛心「財務懸崖(Fiscal Cliff)」外，還憂心人口老化所觸發的巨大醫療健保支出會迫使執政機構提高企業稅率。《政治人物不正視組玩運彩app介紹織性疑問，QE的乘數功效大折扣扣》QE、歷久再融資操縱(LTRO)都執行過兩輪了，就算錢幣政策具遞延效應到此刻也都該展現出來！依據德意志銀行首席國際經濟學家TorstenSlok在本年3月刊登的匯報，環球重要央行(FED、歐洲央行、日本央行、英國央行、中國大陸人行、瑞士央行)自2024年以來合計印了8兆美元。重要央行的財產欠債表規模幾乎相當於環球股市市值的30%，高於2024年的10%。Slok的研討顯示，2024年迄今包含有美國、日本、德國、英國、法國、瑞士的錢幣流暢速度(Velocity of money circulation)均展示走低，顯示錢幣政策對實體經濟的刺激功效並不顯著。他指出，FED、瑞士央行目前的財產欠債表規模差別是2024年的4倍大、35倍大；歐洲央行目前的財產欠債表規模較2024年展示倍增；日本央行、英國央行目前的財產欠債表規模差別較2024年多出30%、35倍。當前環球面對的是甚么樣的詭異經濟局面？美國、德國、英國、日本10年公債價錢都在古史高端水準；美國聯準會(FED)主席柏南克(BenBernanke)注目的勞動介入率2024年4月報636%，創1981年12月新低；美國股市成交量大幅萎縮；尺度普爾500大企業合計佔有逾1兆美元(創記載)的現金。顯然，寬鬆錢幣政策只有到達外表止痛的功效，沒有基本解決已開闢國家經濟疑問。這可不是筆者憑白日夢像。柏南克6月7日在國會作證時就說，錢幣政策不是萬靈丹。歐洲央行(ECB)總裁Mario Draghi 6日說，歐元區有些疑問跟錢幣政策徹底無關；政治人物要多加把勁解決當前的債務危機。BOJ副總裁山口廣秀(Hirohe Yamaguchi)也說，對立通貨緊縮不可單靠錢幣政策。泰西日經濟的共同挑釁何必？人口組織老化(退休金、健保制度須革新)、財富分發不均、炒魷魚疑問(獨特是青年人)嚴重。這些都不是錢幣政策可以解決的。真的嗎？依據日本經濟(Nikkei Inc)的統計，截至上個管帳年度末(2024年3月31日)為止日本總計有創記載的1,681家零欠債(現金高於欠債)上市企業，比例達創紀實的497%。日經指出，日本企業是從2024管帳年度開端宣布合併財報，其時僅有三分之一是零欠債。若非受制於組織性疑問，日企沒有理由不舉債藉以壯舉六合彩玩法介紹拓展事業版圖。《歷久依靠寬鬆錢幣政策會有副作用》副作用？道瓊社，日本央行(BOJ)總裁白川方明3月24日在FED所舉行的研究會上指出，歷久採用低利率政策的副作用包含有：減低執政機構、金融行業的減債誘因以及減低物質部署效率。Thomson Reuters，匯豐(HSBC)經濟學家Karen Ward、Simon Wells指出，日本經歷顯示，連續採用QE台灣運彩中獎經驗的價值即是執政機構赤字將居高不下，進而抹殺經濟發展。甚么是央行不可說的祕密？量化寬鬆錢幣政策讓央行跟退休族一起搶AAA品級公債。英國金融時報日前，德意志銀行首席國際經濟學家Torsten Slok指出，FED目前佔有30%的5-10年美國在外流暢公債；FED、歐洲央行、日本央行、英國央行大買公債的結局導致市面上的無危害公債數目減少。彭博社5月28日引述CMA報價，目前僅有5個國家的公債信譽違約互換條約(CDS)低於100個基點(象徵幾乎沒有危害)，債券總規模達14兆美元；美國佔了75%的比重。一年前，總計有8個國家相符此一尺度，其時這些國家的債券總規模達24兆美元，而美國僅佔38%。換言之，環球優質金融財產規模縮水了42%，同一時間美國的佔比則是大幅攀高。《央行提升流動性只是盡人事，不擔保銀行、企業會充裕施展資本效益》夢想狀態下，銀行、企業在贏得更多的流動性後合作執政機構提供具吸收力的做生意前提、稅制，攜手創建活絡的經濟事件。2024年金融風暴後泰西日的主權債務疑問遭投資人以放大鏡檢視，稅制前提日益不幸企業界，加上銀行金融首創事件受到壓抑、人口日益老化，這些因素導致有本事贏得融資而且具有創業冒險本事的企業與銀行彩券機率分析都轉趨消極被動。證據？首要，尺度普爾500大企業合計佔有創記載的逾1兆美元現金，但他們創建就業時機的本事並沒有同步創高。紐約時報部落格11日，Ben Polak、Peter K Schott這兩位耶魯大學經濟學傳授刊登詞章指出，美國就業復甦27個月以來民間總計提升了430萬個就業時機，比1992年2月事後的27個月新增值(500萬個)少，僅與2024年8月事後的450萬個相差不多。其次，美國30年期固定房貸利率雖屢創古史新低，但對美國很多大眾來說這是看得到吃不到的甜頭。紐約時報，FED的研討顯示，固然有越來越多的花費者計畫買房，但銀行仍不肯將錢借給他們。英國金融時報(FT)著名專欄作家Martin Wolf 15日指出，只管英國央行(BOE)總計發動了3,250億英鎊的量化寬鬆，但已往兩年英國信貸結餘年增率大部門時間都是展示負值；企業抵押結餘更是持續三年展示萎縮。BOE總裁Mervyn King此刻但願透過提供銀行數年的低於市場利率資本，勉勵他們強化對企業、自己的放貸。 Wolf嘲諷地說，假如英國執政機構真的想要看到信貸大幅增長，那就該通知那些國營銀行執行長，要他們拿放貸成果來換年末紅利。美國執政機構一名高層官員上年9月曾坦承對「大企業(滿手現金)不願投資、小企業無力贏得資本」的現象感覺無力。美國有高達三分之二的民間職缺來自小型企業，抵押贏得難題意味著美國就業市場很難大幅好轉。美國小型企業抵押利率介於6-20%之間。《組織性因素導致勞動介入率創1981年新低，印錢哪能提升就業人口》柏南克4月25日在會上說，勞動介入率下滑有相當比例得歸咎於景氣輪迴因素。但是，他也坦承婦女介入率不再創高、人口老化等組織性因素也佔了一部門比重。筆者大膽猜想這正是柏南克對於QE立場開端轉趨守舊(發動門檻提高)的主因。假如嬰兒潮世代退休真的是勞動介入率下滑的罪魁禍首，那么FED靠攏零的利率政策就算實施再久、或者推出更多的QE，退休族也不會因而變更心意重返職場。如何勉勵美國婦女進入職場、老年人口延退卻休以及幫助青年人儘早離去學校進入職場？這是政治人物(包含有總統、國會議員)該去懊惱的疑問！《執政機構是所得分發不同連忙惡化、物質部署失當的元兇》您知道蘋果(Apple Inc)上年度在環球總計繳不到10%的稅金嗎？您知道假如美國沒有趕緊著手革新醫療健保，聯邦健保支出GDP佔比將在2037年跳升至10%？(註：2024年為5%)美國國會預算辦公室(CBO)5日刊登的「2024年老期預算展望(The 2024 Long-Term BudgetOutlook)」匯報顯示，假如目前的法則保持不變，美國重要健保計畫與社會安全支出佔GDP的比重將從目前的10%跳升至2037年的近16%。相較之下，已往40年美國所有聯邦執政機構支出(去除利息支出不計)平均僅佔GDP的185%。輕忽稅制革新、人口老化趨勢的主要性，將付出甚么價值？CBO說，公債GDP佔比攀高將使得美國經濟發展率在2027年、2037年差別短少4%、13%。當執政機構稅收的乘數功效日益減低(錢都拿去付款退休金、勞健保、利息)，經濟如何或許明顯好轉、進而解決炒魷魚疑問？缺乏配套財務政策的QE，只是一隻沒有牙齒的老虎！
